济川药业累计回购18.05万股已支付500万元，当前进度仅为计划下限的20%

　　2月28日晚间，湖北济川药业股份有限公司（以下简称“济川药业”或“公司”）发布关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告。公告称，公司截至2月28日已累计回购18.05万股，占总股本0.02%，最高价29.00元/股、最低价27.29元/股，已支付500.5万元。

　　▲济川药业公告截图

　　公告透露，公司于2024年7月22日召开了第十届董事会第十次会议、第十届监事会第十次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金通过集中竞价交易方式回购部分公司股份，用于实施员工持股计划或股权激励。本次回购的资金总额不低于人民币2,500万元(含)且不超过人民币5,000万元(含)，回购价格不超过人民币48元/股(含)。回购股份实施期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起不超过12个月。

　　2025年2月，公司未以集中竞价交易方式回购股份。

　　截至2025年2月28日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购180,500股，占公司总股本的比例为0.02%，购买的最高价为29.00元/股、最低价为27.29元/股，已支付的总金额为人民币5,004,978元(不含交易费用)。

　　上述回购符合相关法律法规和公司回购股份方案的要求。

　　济川药业自2024年7月启动股份回购计划以来，执行进度与经营业绩表现引发市场关注。根据公告，公司计划以自有资金通过集中竞价方式回购股份用于员工持股或股权激励，总金额为2500万至5000万元，回购价格上限设定为48元/股，实施期限为董事会审议通过后的12个月（至2025年7月）。截至2025年2月28日，公司累计回购股份18.05万股，占总股本的0.02%，支付金额500.5万元，回购均价介于27.29元/股至29.00元/股。值得注意的是，自2024年10月起，公司未新增回购操作，当前进度仅为计划下限2500万元的20%，距离原定期限仅剩四个月。这一缓慢节奏与2024年员工持股计划中37.87万股已划转至专用账户形成对比，引发投资者对资金使用优先级及估值预期的讨论。2月17日，济川药业董秘就在投资者互动平台上回答了投资者关于现金和交易性金融资产的疑问，该董秘表示，公司高度重视股东回报，致力于以良好的经营业绩为股东创造持续稳定的投资回报。公司的分红方案是在综合考虑公司当期的盈利规模、现金流状况、发展阶段及资金需求状况后，在兼顾公司长短期利益、全体股东的整体利益和公司未来发展规划后作出的。

　　从财务基本面来看，济川药业2024年前三季度实现营业收入58.05亿元，归母净利润19.03亿元，净利润率高达32.8。分业务结构看，清热解毒类、儿科类及消化类产品分别贡献35.01%、28.39%和17.47%的营收，构成核心收入来源。半年度数据显示，公司毛利率为79.58%，较2023年同期下降2.06个百分点，但现金流表现依然稳健：截至2024年6月末，货币资金达64.76亿元，未分配利润充裕，完全覆盖5000万元回购上限资金需求。然而，研发投入与创新药管线尚未形成规模产出，2024年上半年扣非净利润同比下滑5.36%，显示传统产品增长动能趋缓。

　　截至2月28日，济川药业收报27.21元/股，总市值250.80亿元。深入分析回购策略，管理层在资金使用上体现多重考量。一方面，48元/股的回购上限较当前股价27.21元/股存在较大的溢价空间，为市场提供价格安全边际。另一方面，医药行业政策环境趋严，2024年国家药品集采品种数量同比增长18%，公司保留资金弹性可能为应对行业变局预留空间——包括潜在并购标的筛选（如中药创新药企业）或研发投入加码。财务数据显示，2024年上半年有息负债同比激增137%至13.08亿元，但低融资成本（财务费用为-1.78亿元）仍支撑资金运作灵活性。

　　未来关键节点集中于2025年3-7月。若公司重启回购并加速执行，按照当前股价测算，剩余资金规模（约1999.5万元至4499.5万元）可支撑回购62万至140万股，占总股本0.07%-0.15%，有望成为股价催化剂。此外，2024年年报披露后的分红政策（过去三年每股股利均超1.2元）、以及清热解毒类产品蒲地蓝消炎口服液新适应症拓展进展，将成为验证公司“现金流+创新”双轮驱动战略的重要观察窗口。济川药业当前“低估值+高盈利”组合凸显安全边际，但市场对其增长动能转换的质疑仍需通过回购加码、创新突破等实质性动作消解。管理层在平衡股东回报与战略投入之间的抉择，将成为影响中长期价值释放的关键。